獨立股評人 徐歡 

7月24日，中共中央政治局於會議中首次明確提出“活躍資本市場，提振投資者信心”的目標，並強調了要擴大內需的決心，這兩點都體現出了政策層面對經濟發展的積極引導。這些政策導向無疑為下半年的經濟增長創造了寬闊的空間，並且有望進一步刺激宏觀經濟朝著復蘇的方向加速發展。在這樣的大背景下，宜關注受利好政策影響最大的消費類的股票，其中安踏體育（02020.HK），作為中國著名的體育用品公司有望從刺激政策中獲益。 

目前，安踏體育已成功打造了多元化的品牌矩陣，包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT，以及於2019年成功收購的國際運動品牌Amer Sports。除此之外，公司還擁有多個國際認可品牌包括Arc'teryx、Salomon、Wilson、Peak Performance及Atomic等。品牌的多樣化不僅能夠滿足不同消費者群體的需求，同時也能夠幫助公司提升行業地位及影響力，從而進一步擴大市場份額。

 從財務角度來分析，根據7月18日安踏體育公佈的運營表現顯示，其主品牌安踏在第二季度取得了高單位數的同比增長，這主要歸功於大貨線下、兒童線下及電商的優秀表現。在子品牌方面，FILA在第二季度取得了同比10-20%增長的亮眼表現。與此同時，公司其他品牌更是獲得了同比70-75%高增長的好成績。值得注意的是，公司在第二季度庫銷比環比得到持續改善，並維持在5以下，這代表著公司的庫存管理健康，其銷售活動與庫存水準相對平衡，且沒有過剩的庫存。此外，公司第二季度的折扣同比雖然有略微加深，但環比已得到進一步優化，這意味著公司的折扣率相比上一季度有所降低，同時也表明了其盈利能力有所提升。 

從安踏體育的發展前景來看，儘管目前公司的品牌提升、管道升級以及直接觸達消費者的商業模式(DTC)的轉型仍在持續進行中，但DTC的零售效率卻已顯示出了巨大的潛力。受過去幾年疫情的影響，公司的管道升級步伐稍顯受阻，但公司卻沒有停下步伐，並從產品和管道兩方面發力。其中在高端鞋類產品的開發上，公司不斷優化產品性能並探索更高的價格區間，這對於塑造更優秀的品牌形象起到了關鍵性作用。而在銷售管道佈局方面，公司正在加快步伐，進入一線和二線城市的主要商業區，並在三線及以下城市維持其品牌的知名度和影響力。 

在整體市場環境中，安踏體育通過多元化的品牌策略使得它在覆蓋各個消費層級市場上具有獨特優勢，在本土運動品牌商中佔據了有利地位。加上最近，國家政策在擴大內需、加大宏觀政策調控力度等方面的調整為安踏體育提供了更大的發展空間。目前，安踏體育估值仍然處於較低水準，投資者可考慮在低位佈局。