独立股评人 徐欢 

7月24日，中共中央政治局于会议中首次明确提出“活跃资本市场，提振投资者信心”的目标，并强调了要扩大内需的决心，这两点都体现出了政策层面对经济发展的积极引导。这些政策导向无疑为下半年的经济增长创造了宽阔的空间，并且有望进一步刺激宏观经济朝着复苏的方向加速发展。在这样的大背景下，宜关注受利好政策影响最大的消费类的股票，其中安踏体育（02020.HK），作为中国著名的体育用品公司有望从刺激政策中获益。 

目前，安踏体育已成功打造了多元化的品牌矩阵，包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLON SPORT，以及于2019年成功收购的国际运动品牌Amer Sports。除此之外，公司还拥有多个国际认可品牌包括Arc'teryx、Salomon、Wilson、Peak Performance及Atomic等。品牌的多样化不仅能够满足不同消费者群体的需求，同时也能够帮助公司提升行业地位及影响力，从而进一步扩大市场份额。

 从财务角度来分析，根据7月18日安踏体育公布的运营表现显示，其主品牌安踏在第二季度取得了高单位数的同比增长，这主要归功于大货线下、儿童线下及电商的优秀表现。在子品牌方面，FILA在第二季度取得了同比10-20%增长的亮眼表现。与此同时，公司其他品牌更是获得了同比70-75%高增长的好成绩。值得注意的是，公司在第二季度库销比环比得到持续改善，并维持在5以下，这代表着公司的库存管理健康，其销售活动与库存水平相对平衡，且没有过剩的库存。此外，公司第二季度的折扣同比虽然有略微加深，但环比已得到进一步优化，这意味着公司的折扣率相比上一季度有所降低，同时也表明了其盈利能力有所提升。 

从安踏体育的发展前景来看，尽管目前公司的品牌提升、管道升级以及直接触达消费者的商业模式(DTC)的转型仍在持续进行中，但DTC的零售效率却已显示出了巨大的潜力。受过去几年疫情的影响，公司的管道升级步伐稍显受阻，但公司却没有停下步伐，并从产品和管道两方面发力。其中在高端鞋类产品的开发上，公司不断优化产品性能并探索更高的价格区间，这对于塑造更优秀的品牌形象起到了关键性作用。而在销售管道布局方面，公司正在加快步伐，进入一线和二线城市的主要商业区，并在三线及以下城市维持其品牌的知名度和影响力。 

在整体市场环境中，安踏体育通过多元化的品牌策略使得它在覆盖各个消费层级市场上具有独特优势，在本土运动品牌商中占据了有利地位。加上最近，国家政策在扩大内需、加大宏观政策调控力度等方面的调整为安踏体育提供了更大的发展空间。目前，安踏体育估值仍然处于较低水平，投资者可考虑在低位布局。