智盟研究团队

上周股市表現不錯，即使在人民幣持續貶值下依然保持了上漲的勢頭，但是在整體經濟數據依然呈現疲弱之際，入市還需謹慎。在風電類公司逐步接近公用事業類別，具有一定的防禦性。其中龍源電力（00916.HK）在面臨市場變化的情況下，能夠靈活應對，確保穩定的業績增長，值得關注。

龍源電力公司在風能和光伏兩大領域均有明顯的競爭優勢，2023年首季，風力資源的同比增長以及風光裝機規模的擴張共同推動了首季度的發電量增長，帶動首季業績增長，此前公司公佈首季實現了98.60億元（人民幣，下同）的營業收入，儘管同比下降5.4%，但歸母淨利潤仍然實現了3.6%的同比增長。值得注意的是，公司營收同比下滑的主因是：煤炭貿易業務營收規模受需求降低影響略有下滑，但實際上該業務在公司毛利潤中占比較低，對公司整體業績影響較小。

風能業務方面，公司已與福建國電和萬華化學攜手，共同建立了海風合作平臺，用於開展福建省海上風電項目的開發和運維等業務，有望進一步強化公司在福建省的資源獲取能力，進一步獲取省內優質平價海風資源。光伏業務方面，光伏組件價格有望重回下行通道，這對於公司作為龍頭運營商而言無疑是一大利好。隨著矽料產能持續釋放推動光伏產業鏈降價，組件價格有望下降推動集中式光伏電站投資回報率提升，刺激綠電運營商加速新項目投資建設。借助這一勢頭，公司有望進一步加速新能源裝機規模的擴張。在充足的资源储备叠加光伏产业链各环节价格持续回落背景下，公司2023年全年新增装机有望加速增长。

“2022 年公司新增資源儲備62GW（風電25.63GW、光伏36.37GW），同比增長9.8%，全年取得開發指標超18.37GW（風電4.67GW、光伏13.70GW），同時中標海上綠電項目2.1GW。十四五”國家能源集團目標新增裝機7000-8000萬千瓦，龍源電力作為集團清潔能源開發主體勢大概率將會承擔更多新能源建設任務，集團承諾在換股和資產收購交易完成後3年內將其他存續風力發電業務注入龍源電力，若龍源電力實現在“十四五”期間完成對於集團風電資產的收購，公司"十四五”期間新增裝機規模或遠超此前規劃規模。目前公司股價受累大市處於低位，投資者可考慮逐步低吸。