近日內地疫情有所升溫，上周港股持續低迷，整體而言投資者宜以防禦爲主。目前市場普遍認爲明年內地會進一步放寬防疫限制，中國中免（01880.hk）是全球最大的旅游零售運營商，可率先受惠。

中國中免是國內旅游零售龍頭，是國內最大的免稅旅游零售商，全球最大的旅游零售商，具有規模優勢。公司業務分爲免稅商品銷售和有稅商品銷售，其中免稅品的利潤占大頭，公司旗下三亞國際免稅城是全球最大的單體室內免稅店，隨著更大規模的海口國際免稅城剛開業，公司在海南市場的免稅業務布局將進一步完善。根據弗若斯沙利文數據，按照收入計算，2021年中國中免占全球旅游零售行業市場份額的24.6%，爲全球最大旅游零售商；占國內免稅市場份額的86%，爲國內最大免稅旅游零售商。免稅店處于壟斷行業，必須持牌經營，而中國中免擁有3塊，具有先發優勢。目前我國僅有十塊免稅牌照，而中國中免則擁有三塊（中免、日上、海免），優先獲得特許經營權，可先一步獲得市場份額。 

此外，公司資産穩健，有息負債率低，資産流動性較强。截止2022年6月30日，公司的資産負債率同比降低6%至32.44%，有息負債率同比降低近4%至5.75%，公司債務壓力進一步减輕；流動比率同比升至爲2.43，速動比率爲0.88，公司保持了較高的流動性。

不過，目前疫情依然帶給旅游零售業的衝擊較大，宏觀經濟與居民出行均受到較大影響，中國中免的業績可能會面臨較大波動。在二十大後，政策層面在對于房地産行業方面有所放鬆，帶動了對于其他行業的利好政策持續出臺預期，而近日央行降准也給資金端帶來了舒緩。雖然公司由于疫情原因業績依然承壓，但是中綫來看，公司立足綫上綫下全管道運營，供應鏈持續深化，成長仍可期，投資者可在年底或明年初適當時機卡位布局，如內地疫情放寬政策落地，將有望率先受惠。