近日内地疫情有所升温，上周港股持续低迷，整体而言投资者宜以防御为主。目前市场普遍认为明年内地会进一步放宽防疫限制，中国中免（01880.hk）是全球最大的旅游零售运营商，可率先受惠。

中国中免是国内旅游零售龙头，是国内最大的免税旅游零售商，全球最大的旅游零售商，具有规模优势。公司业务分为免税商品销售和有税商品销售，其中免税品的利润占大头，公司旗下三亚国际免税城是全球最大的单体室内免税店，随着更大规模的海口国际免税城刚开业，公司在海南市场的免税业务布局将进一步完善。根据弗若斯沙利文数据，按照收入计算，2021年中国中免占全球旅游零售行业市场份额的24.6%，为全球最大旅游零售商；占国内免税市场份额的86%，为国内最大免税旅游零售商。免税店处于垄断行业，必须持牌经营，而中国中免拥有3块，具有先发优势。目前我国仅有十块免税牌照，而中国中免则拥有三块（中免、日上、海免），优先获得特许经营权，可先一步获得市场份额。 

此外，公司资产稳健，有息负债率低，资产流动性较强。截止2022年6月30日，公司的资产负债率同比降低6%至32.44%，有息负债率同比降低近4%至5.75%，公司债务压力进一步减轻；流动比率同比升至为2.43，速动比率为0.88，公司保持了较高的流动性。

不过，目前疫情依然带给旅游零售业的冲击较大，宏观经济与居民出行均受到较大影响，中国中免的业绩可能会面临较大波动。在二十大后，政策层面在对于房地产行业方面有所放松，带动了对于其他行业的利好政策持续出台预期，而近日央行降准也给资金端带来了舒缓。虽然公司由于疫情原因业绩依然承压，但是中线来看，公司立足线上线下全管道运营，供应链持续深化，成长仍可期，投资者可在年底或明年初适当时机卡位布局，如内地疫情放宽政策落地，将有望率先受惠。