上周市场出现有关中国内地防疫措施即将放宽的传闻,港股上周五出现大奇迹日,恒指涨幅高达5.36%,但是在实际的政策出台之前,投资者宜以防守为主以控制风险。自今年10月以后,关于医药行业的相关国家鼓励政策持续出台,利好行业发展,可关注国内龙头制药公司石药集团(01093.HK)。
石药集团是国内医药行业的龙头之一,主要拥有成药及原料药两个业务板块,幷以创新药为公司的核心发展战略。2022上半年石药集团实现156.10亿元收入,同比+12.9%;若不考虑金融资产公平价值的变动及以股份为基础的薪酬开支成本,石药集团上半年实现30.69亿元归母净利润,同比+14.9%。
从财务方面来看石药集团,这两年似乎受集采影响不大。2019-2021年石药集团的归母ROE依旧保持高位,处于20%以上,赚钱效应仍很强;毛利率稳中有增,从19年的71.98%逐年提高至21年的75.84%;净利润率甚至出现较大提高,从19年的16.89%提升至21年的20.41%。
收入规模上,石药集团仍保持两位数的成长。19-21年间,石药基团的营收从221.03亿元增加至278.67亿元,CAGR达12.28%;归母净利润从37.14亿元增加至56.05亿元,CAGR高达22.85%。据网上公开的调研纪要,石药集团表示今年整个经营情况还是相当的稳健,对全年来说应该可以做到双位数,至于明年的指引,预计正增长肯定没有问题。
这两年医药行业的估值整体下挫,一方面是之前市场估值过高产生的泡沫幻灭,另一方面则是来自集采的影响,资本市场担心带量集采会大幅削薄相关医药公司的利润,但是随着2022年10月医药进入政策新时代以后,逐渐恢复慢牛状态。11月3日, 南向资金增持石药集团1714.52万股,连续6个交易日增持。截止当日收盘,港股通共持有石药集团56699.89万股,占流通股4.74%,11月4日收盘价为9.47港币,对应的滚动市盈率PE-TTM为16倍,现买入具有一定的安全边际。