智盟研究团队

美國經濟衰退的聲音不絕於耳，港股市場持續疲弱，週邊不確定風險因素猶存，宜多關注防禦性股票，其中在疫情管控政策放鬆下，公用板塊的華潤燃氣（1193.HK）今年有後疫情時代迎來盈利能力修復的潛力。

華潤燃氣是中國大陸及香港最重要的燃氣供應商之一，疫情對華潤燃氣的經營環境產生了巨大影響，導致其銷氣量增長速度在2022年放緩至7%。回顧華潤燃氣2022年的表現，儘管其盈利水平有所下滑，但在零售天然氣、燃氣接駁及綜合服務等關鍵業務領域仍展現出強勁的增長潛力。這反映了華潤燃氣在行業中的競爭優勢，也顯示了其良好的市場前景。

2022年華潤燃氣實現營業收入943.38億港元，同比增長18.5%；實現分類業績113.75億港元，同比減少11.9%。歸母淨利潤為47.33億港元，同比減少26.0%。這種下滑在一定程度上是受到疫情和各種突發事件的影響，但也反映了華潤燃氣在市場競爭和運營成本控制方面存在的挑戰。

然而，即使在這種情況下，華潤燃氣在天然氣銷售、燃氣接駁和綜合服務等關鍵業務領域仍展現了可觀的增長潛力。2022年，華潤燃氣的天然氣銷售收入為784.74億港元，同比增長21.1%；燃氣接駁收入為122.08億港元，同比增長1.9%；綜合服務收入為31.85億港元，同比增長42.6%。可見華潤燃氣在天然氣銷售和綜合服務領域的強勁增長勢頭。

公司在服務市場拓展方面具備優勢和能力，2022年新增簽約项目3個，註冊项目18個，主要位於國家四大戰略區域，這為其未來業務的增長提供了堅實的基礎。而隨著防疫政策的優化以及經濟活動逐漸恢復，之前受到極大壓制的工商業用氣需求的復蘇，有利於提高公司的銷氣量，預計公司的天然氣銷售業務在2023年有一定程度的修復潛力；此外，公司如東LNG接收站的建設將有助於優化氣源結構，有助於降低採購成本。目前公司的綜合服務業務滲透率仍處於低位，"十四五"期間該業務仍將保持較高速增長，有利於進一步優化公司整體收入及利潤結構，今年業績修復可期，值得關注