首程控股受惠內地公募REITs市場高速擴容穩駛發展快車道
发布时间:2023-08-17阅读数量:799

智盟研究团队


在內地消費復蘇緩慢下,經濟重振任重道遠,港股市場也持續萎靡不振,但是與此同時,個股卻呈現冰火兩重天的景象,在一些個股跌跌不休的同時,少數股份依然能夠再創新高,擇股重要性凸顯,其中,首程控股(697.HK)在近期股價維持在18個月的高位水平,其中有中特估概念的提振,也是自身價值持續修復的體現。

 

其中當前中特估行情如火如荼,其背後的的一個重要隱性邏輯是國資背景企業能夠擴張規模,通過市場份額、定價權、利潤率的改善,持續提升利潤空間。首程控股在京津冀、長三角、大灣區及成渝商圈四大區域進行設施資產營運及資產融通業務,目前公司和北京,天津等多個地方政府合作基礎設施資產或衍生城市項目。

 

此外,首程控股也受惠於中國REITs領域的高速發展紅利,公司自2017年起就開始重點布局REITs領域,伴隨公司的業務不斷叠代升級,公司的不動產基金管理業務進一步升級到「資產融通」,運營模式是先通過其發展基金進行資產開發和培育,然後使用其專業的運營管理能力來提升這些資產的質量和效率。最後,當資產培育成功並具備上市發行的條件時,會通過公募REITs平進行上市發行。這不僅提供了一個資產退出機製,也允許公司利用回籠的資金進行再投資。2021年,首程成功搭建了境內第一支針對公募REITs戰略配售投資的私募證券基金,總規模20億元;2022年,首程在境外設立了第一支專註於投資中國REITs的QFII美元基金,總規模2億美元。

 

受惠於上述資產融通收入的大幅增長,首程控股在財務上也表現出色。2022年公司營收同比增長34%,達到16億港幣,歸母凈利潤創十年新高達9.22億港幣。此外,盡管在2023年一季度,全國大部分地區仍受疫情影響,但首程控股仍然取得了穩步增長。一季報營收同比增長10.0%至3.22億港幣,毛利同比增長17.7%至2.02億港幣,經營溢利同比增長14.5%至1.81億港幣。

 

目前內地REITs發展正處於政策紅利窗口期,近兩年來持續擴容,中國公募REITs市場累計發行規模959.6億元,距離1,000億元僅一步之遙。以此趨勢,筆者預計中國公募REITs將發展為規模達萬億級別的巨大市場,成為全球最大、最活躍的REITs市場之一。截至目前,公司戰略投資於公募REITs達30億元人民幣,是中國REITs市場第一大的產業投資方,有望受益於時代紅利實現高速發展,值得關註。


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