智盟研究团队 

港股在開放後的一波反彈後現已出現動力不足，後續多種風險還需衡量，投資者宜謹慎。伴隨夏季來臨氣溫升高，啤酒需求即將逐步轉入旺季，預計三季度的啤酒行業整體消費增速有望進一步提升，其中華潤啤酒作為行業代表標的將持續受惠於產品升級和餐飲客流量恢復。

自從一月結束三年疫情管控後，2023年以來，得益於管道的持續恢復，啤酒行業產銷加速增長。數據顯示，1-4月國內啤酒累計產量1141.50萬千升，同比增長8.80%，超過2019年同期水準。雖然目前消費力恢復疲弱，但是伴隨內地交通和經濟活動復蘇，預計消費者資訊或持續提升。華潤啤酒一季度營收同比上漲5.61%，，4月營收保持高增長，同時行業3月/4月的啤酒產量分別增20.4%/21%。後續隨著餐飲門店重新開業以及居民消費力的逐步恢復，疊加經銷商備貨信心較強，以及旺季高溫的助力，啤酒行業整體消費增速有望進一步提升。

華潤啤酒在2022年實施了多項降本增效措施以控制經營費用，這些措施包括優化產品結構、提高生產效率和行銷效果等。這些努力導致公司的銷售費用率和管理費用率分別下降了1.1%和1.4%。這些舉措使得公司的去年核心EBIT達到了54.62億元，同比增長了17%。

目前中國的啤酒行業正處於健康和穩定發展軌道中，大環境利好也為華潤啤酒提供了極佳的發展機遇。從長期看，啤酒行業的產品結構正在向高端化轉變，這不僅能夠穿越經濟週期，也能夠帶來更高的利潤空間。華潤啤酒正積極抓住這一趨勢，推出更高端的產品，滿足消費者的需求。公司預計高端酒銷量占比在2026年有望提升至30%-35%，並維持原有的350萬噸高端啤酒銷量基礎目標不變。此外，疫情後現飲消費場景的強勁復蘇，為華潤啤酒的銷售帶來了積極的影響。隨著疫情的控制，人們的社交活動逐漸恢復，啤酒消費也隨之回升。華潤啤酒憑藉其豐富的產品線和廣泛的銷售網絡，能夠迅速抓住這一機會，推動銷售增長。

臨近夏季或將迎來強勁銷售，華潤啤酒作為行業代表標的將持續受惠於產品升級和餐飲客流量恢復，業績有望進一步提升，具有顯著的投資價值，值得關注。