近年国企混改成为内地企业发展重要方向之一，国企混改的全称是国企混合所有制改革，即国有资本和非国有资本共同为同一企业的建立做出了贡献，既可以是非国有资本进入国有企业；或是在非国有企业中引入国有资本；又或是国有及非国有资本共同成立新企业。作为国企混改标杆企业的首程控股 (0697.HK)以中国房地产信托基金 (C-REITs) 为核心，逐步打通了一、二级市场联动的闭环运作全链条，实现「资产运营+资产融通」的自回圈发展新格局。

去年引入两大战略股东

于2022年，首程控股持续提升资产融通能力，成果见于引入北京国管和阳光保险两大战略股东；亦实现资产的资本化和再投资，推动中国基础设施不动产的良性环循，并提供了从发展基金投资经营－公募REITs咨询－公募REITs战略配售投资的全生态链服务，协助超过20位客户筹备公募REITs的发行，缓解企业在资产建设、培育阶段的资金压力，助力实体企业提升能级，为资产原始权益人提供更深层次的融通服务。

收入盈利同创历史新高

公司发布的2022全年业绩，收入和盈利同创历史新高，截至2022年12月底，收入约16.00亿港元，增长34%；毛利约10.64亿元，增长95%；毛利率更超过66%，较2021年不足46%，大幅提升超过20个百分点。而去年毛利率也是历史新高，笔者留意是得益于资产融通收入的大幅增长，以及团队着力提升内部运营效率产生控制销售成本的优良果效使然，去年约5.35亿元，较2021年约6.48亿元减少超过17%。另想指出盈利能力优秀的企业，毛利率能保持在50%或以上。

宣派特别股息

集团的经营溢利增长超过137%至约13.46亿元；另见业绩公告列出2021年税前盈利录得大幅亏损，为一次性的投资减值亏损拨备达16.15亿元所致，扣除后的经整调税前盈利约6.26亿元，超过6.00亿元本已是集团有记录以来的高水平，去年的税前盈利进一步扩大至超过11.83亿元，较6.26亿元增长逾89%。相信管理层2022年宣派特别股息2亿港元的安排，是想与股东分享成果。

再者，集团宣派股息于2021和2022财政年度均超过0.12港元，反映现价于2元或以下，股息率不少于6厘，是具备中长线投资价值的证明。集团于2022年宣派特别股息，全年共派息9亿元，相信未来业绩进一步造好，管理层又会派发特别股息回馈股东。随着基础设施公募REITs持续「上新」扩容，公募REITs领域试点范围扩大、税收优惠等利好政策频出，未来发展为万亿市场可期。笔者预期首程控股将进一步完善REITs全产业链模式，扩充资产管理规模和类别，除了是中国基础设施不动产投资信托基金的引导者，也将扮演该产业改进者的重要角色。