1.过去5年的稳定派息率（图表展现）

2.未来的派息率（支持点考虑：管理层是否有指引或市场期望，业务以及现金是否支持等）

（1）管理层：

目前公司没有派息率的指引。

（2）收入利润情况：从近几年的收入与利润来看，中国石化的盈利不算特别稳定。2022上半年利润增长较多，主要受益于国际油价大涨，而此时的油价处于历史高位，后续走势充满不确定性。

（3）现金/现金流情况：截止2022H1，中国石油拥有货币资金2339.37亿元，流动性衍生资产有403.89亿元，有息负债为3860.15亿元，最近3年的财务费用也比较高。

中国石化资本开支比较大，2019-2021年的资本开支分别为1449.21亿元、1311.89亿元、1411.42亿元，对应的自由现金流仅有122.78亿元、363.29亿元、802.53亿元，但好在自由现金流逐渐追上净利润。

总的来说，中国石化的现金/现金流情况不算充沛，公司存在将多余的现金流拿去还欠债，从而减少分红的可能性。

3.公司业务以及前景分析

中国石化是上、中、下游一体化的大型能源化工公司，具有较强的整体规模实力：是中国大型油气生产商；炼油能力排名中国第一位；在中国拥有完善的成品油销售网络，是中国最大的成品油供应商；乙烯产销能力排名中国第一位，构建了比较完善的化工产品营销网络。

生产端，国内成品油产能过剩现象将进一步加剧，目前我国一体化程度较低，因此受原料及成品油价格波动较大的小型燃料型炼厂将逐步被淘汰，行业集中度将大幅提升，利好中国石化等行业龙头的发展。

2019年统计数据显示，中国石化拥有2.96亿吨一次性炼油能力，国内练能占比约30%，为中国练油能力第一名企业；中国石化加工原油2.485亿吨，占国内原油加工总量的38%。

出口端，我国对成品油出口实行贸易管理。参与进出口业务的企业必须有商务部授权经营。自2017年以来，我国成品油出口配额全部集中在主营练厂，地炼没有相关成品油出口配额。

成品油销售企业的核心竞争力在于加油站网络，2019年中国石化覆盖的加油站数量最多，占据国内50%的成品油零售端市场份额，国内市占第一。在零售端，中国石油、中国石化双寡头占据国内加油站的一半，且多位于经济发达的东部和南部地区。据海通证券，中国石化在长三角、珠三角这些沿海主要消费地区的市场占有率高达60%以上，处于绝对主导地位，在华东、华南和华中地区拥有加强的加油站网络布局和终端销售优势，而同行中国石油多布局多在华北地区等，因此中国石化的成品油零售端市场份额远超中国石油。

总结：中国石化的龙头地位持续保持甚至提升份额的可能性较大。

4.买入的合适价位（可以根据期望的派息率计算）

中国石化H股税收规则：

①H股个人股东为香港或澳门居民：中国石化将按10%的税率代扣代缴个人所得税。

②H股个人投资者为内地居民：0%-20%不等（若按A股规则，持股期限超过1年的，暂免征收个人所得税；持股期限在1年以内（含1年）的，暂不扣缴个人所得税，待后续转让股票时根据实际持有时间扣税：持股期限在1个月以内（含1个月）的，其股息红利所得全额计入应纳税所得额，实际税负为20%，持股期限在1个月以上至1年（含1年）的，暂减按50%计入应纳税所得额，实际税负为10%）。

③内地投资者通过沪港通、深港通购买中国石化H股：代扣20%的个人所得税。

若公司保持高分红率，则

5.投资者对公司业务的担忧

①高油价不可持续；

②新能源电动车的渗透率持续提升，国内对汽油的需求变少。

6.公司是否有回购计划

A股有回购计划，H股只有增持计划。

2022年8月26日，公司发布公告，拟采用集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购的股份将注销并减少注册资本；拟回购A股股份的资金总额不低于人民币12.5亿元，不超过人民币25亿元，按回购股份价格上限人民币6.18元/股测算，预计本次回购A股股份数量约为20,226.54万股—40,453.07万股，约占公司于本公告日已发行总股本的0.17%—0.33%。

中国石化的控股股东中国石化集团於于2021年12月1日通过其境外全资子公司中国石化盛骏国际投资有限公司（「盛骏公司」）在二级市场增持了公司H股35,000,000股，并拟自2021年12月1日起的12个月内以自身名义或通过其一致行动人继续增持公司股份（「增持计划」）。