港股自2021年初開始走熊，至今快2年，大盤恒生指數點位亦從30000點位置下跌至16800點，回撤幅度約44%。在這波大跌中，恒生指數的滾動估值從17倍下滑至7倍多，估值已腰斬，與此同時，估值分位點從80%多降至0.1%，爲近20年歷史中少有的極致低估時刻。

大盤持續走熊2年，港股市值持續縮水，投資者的心理經歷一次次的挑戰，當前市場情緒極度悲觀。但是，極致的下跌帶來極致的機會，俗話說危中有機，市場跌至穀底的同時也蘊含著一些投資機會，比如高利息股票。

相對來說，股息率與估值成反比關係，市場估值越低，對應的股息率則越高。若在股價過度下跌時，買入一些收入穩定、利潤有保障，派息穩定，最好是行業龍頭的高利息股票，那麽投資者未來可能賺到股息+估值提升的錢。

在過去一段時間，我們陸續推薦了中國移動（00941.HK）、中國石油化工股份(00386.HK)、中國海洋石油（00883.HK）、新華文軒（00811.HK）、中國銀行（03988.HK）、中信銀行（00988.HK）、農業銀行（01288.HK）、康師傅控股（00322.HK）、中國神華（01088.HK）、鷹君（00041.HK）、希慎興業（00014.HK）、統一企業中國（00220.HK）  、中國旺旺（00151.HK）、中國建材（03323.HK）、兗礦能源（01171.HK）、中國人壽（02628.HK）、華電國際電力股份（01071.HK）。

中國移動（00941.HK）

中移動是世界上最大的運營商，背靠國家，在經營上具有壟斷性，運營商壁壘和規模優勢高不可攀，競爭格局不會發生巨變；另外，通信屬￿居民剛需，公司具有永續經營價值。

根據管理層的派息引導，中國移動2021年起三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應占利潤的70%以上，又在2022中期報告提到：2023年以現金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。

另外，中國移動財務指標十分優秀，現金儲備多，完全支持未來70%的派息。截止2022年6月30日，公司賬上貨幣資金有3630.19億元，交易性金融資産1141.63億元，而有息負債只有幾百億，近幾年逐漸漸减少。

中國石油化工股份(00386.HK)

中國石化是上、中、下游一體化的大型能源化工公司，具有較强的整體規模實力：是中國大型油氣生産商；煉油能力排名中國第一位；在中國擁有完善的成品油銷售網絡，是中國最大的成品油供應商；乙烯産銷能力排名中國第一位，構建了比較完善的化工産品營銷網絡。

成品油銷售企業的核心競爭力在于加油站網絡，2019年中國石化覆蓋的加油站數量最多，占據國內50%的成品油零售端市場份額，國內市占第一。

中國海洋石油（00883.HK）

中國海洋石油集團有限公司是1982年2月15日經國務院批准成立的特大型國有企業，是中國最大的海上油氣生産運營商，旗下共有5家控股境內外上市公司。2020年，中國海油在《財富》雜志“世界500强企業”排名第64位，在《石油情報周刊》（PIW）評選的“世界最大50家石油公司”中排名第30位。

在中海油2022年戰略展望中，公司表示保證2022-2024年全年股息支付率不低于40%，絕對值不低于0.70港元/股（含稅）。

中國海洋石油現金充沛，可完全覆蓋有息負債；扣除資本開支後，每年可掙得接近淨利潤的自由現金流。公司現金情况很好，完全支持公司持續高分紅。

新華文軒(00811.HK）

新華文軒爲西南區域頭部文化企業，以出版發行業務爲主，零售門店覆蓋四川全省、商超網點輻射全國。近年來盈利能力穩定增長，2017-2022H1公司營收複合增速爲9.24%，淨利潤複合增速爲9.20%，而扣非歸母淨利潤複合增速却高達15.92%，說明公司的主營業務的經營效益不斷提高。

公司現金充足，完全支持公司持續分紅。截止2022H1，公司擁有貨幣資金63.47億元，而有息負債只有4.31億元；公司每年有多餘的自由現金流，而業務又基本不需要資本開支。

中國銀行（03988.hk）

中國銀行于1912年成立，爲五大行之一，是中國持續經營時間最久的銀行，也是中國國際化和多元化程度最高的銀行，在中國內地及境外62個國家和地區設有機構。2021年6月，《銀行家》公布2021年全球銀行1000强，中國銀行排名第4位。

作爲中央管理的大型國有銀行，中國銀行擁有牌照護城河，規模體量巨大，民營企業難以競爭。近3年中國銀行存款與貸款業務在高體量的基礎上，均取得較高增長；資産穩健，壞賬比例低，風險管控比較嚴格。中國銀行自15年來分紅穩定，派息率維持在30%。

中信銀行（00988.HK）

創立于1987年，是全國大型商業銀行之一，是中國改革開放中最早成立的新興商業銀行之一，是中國最早參與國內外金融市場融資的商業銀行，幷以屢創中國現代金融史上多個第一而蜚聲海內外。2022年在英國《銀行家》雜志"全球銀行品牌500强排行榜"中排名第21位。

過去3年，中信銀行的派息率從24.36%提升至26.56%，在中信銀行上市15周年慶的會上，胡行長表示：從內在來說，淨利潤保持增長，因此分紅能力會更强；從外在來說，相關考核鼓勵銀行多分紅，因此未來分紅大概率只升不降。

近3年中信銀行的不良貸款率保持在170%以上，最新Q2的不良貸款率爲197.15%，超過國家監管的150%，即使出現壞賬，大概率也不影響中信銀行分紅。

農業銀行（01288.HK）

農行是前五大國有商業銀行，處于國內這種强制壟斷的環境中，在一些項目中能隔絕中小行的競爭。大量國企實業單位把結存銀行指定到大行，國家的大基建項目也只能大行才能參與，中小行沒有參與競爭的資格；在按揭貸款上，大行額度幾乎不收限制，但中小行額度要受到比例限制。

五大行近兩年受政策指導隱藏利潤，只維持5%的利潤增長。截止2022年6月30日，農業銀行的不良貸款撥備率從2021年底的299.73%提升至304.91%，近乎監管要求150%的2倍，說明農業銀行仍在進一步隱藏利潤。按照派息歷史，極有可能還是保持30%的派息率。

康師傅控股（00322.HK）

康師傅控股是國內軟飲及方便面的巨頭，具有很强的品牌力，在業務上具有永續經營的特徵；加上渠道上的優勢，可替代性極小，業績保持穩定的確定性比較强。

據尼爾森2021年12月數據顯示，以銷售量爲基準，在2021年康師傅在方便面及即飲茶（含奶茶）的市場占有率分別爲45.7%及43.4%，穩居市場領導地位；其中，2021年方便面的銷售額市占48.0%，占據市場第一名。康師傅2021年在整體果汁的市場占有率爲18.9%，居市場第二位。據GlobalData 2021年12月數據顯示，康師傅的百事碳酸飲料2021年銷售量市占33.1%，居市場第二位。

康師傅資産穩健，運營指標良好，自2020年維持超額分紅，當前賬上現金儲備很多，完全支持超額派息。

中國神華（01088.HK）

中國神華是國家能源集團旗下A+H上市公司，是全球領先的以煤炭爲基礎的綜合能源上市公司，在普氏能源資訊公布的“全球能源公司2021年250强”榜單中，中國神華位居第2位、中國企業第1位。中國神華主營煤炭開采及銷售，21年煤炭業務占收入比重爲78.30%，業務涉及煤炭、電力、新能源、煤化工、鐵路、港口、航運七大板塊，以煤炭采掘業務爲起點，利用自有運輸和銷售網絡，以及下游電力、煤化工和新能源産業，實行跨行業、跨産業縱向一體化發展和運營模式。。

中國神華質地非常好，近幾年的表現可歸納爲：業績穩、現金牛、分紅高。中國神華于2022年9月23日晚間公告稱，2022-2024年度每年以現金方式分配的利潤不少于公司當年實現的歸屬于公司股東的淨利潤的60%。

鷹君（00041.HK）

鷹君集團爲大型地産及酒店發展商，在世界各地多個主要城市的黃金地段擁有物業，1972年于港交所上市。截至2022年6月30日，集團的主要資産包括持有冠君産業信托（02778.HK）的67.99%的權益，及朗廷酒店投資（01270.HK）的69.53%權益。此外，集團擁有多項與物業相關的業務，包括物業發展、管理及租賃、投資，以及發展管理，物業種類涵蓋寫字樓、酒店、住宅及商用物業。

希慎興業（00014.HK）

希慎興業有限公司爲香港大型物業投資、管理及發展公司，旗下擁有大量優質寫字樓、商鋪及住宅樓面面，是香港著名商業區銅鑼灣最大的商業大厦業主。公司收租物業主要分爲3類：商鋪、寫字樓、住宅，2022H1收入占比分別爲47.61%、45.30%、7.09%。

由于公司商場、寫字樓位于銅鑼灣區，該地消費及交通十分便利，屬￿稀缺資産，因此物業群組價值極高，多年的價值與租金不斷上升。近3年疫情的發生，對公司在銅鑼灣的收租業務産生不小的負面影響，但從長遠的角度來看，公司的收租業務仍然是十分優質的，這個優勢不會改變。

統一企業中國（00220.HK）

統一成立于1992年，是中國市場飲料及速食面的龍頭。統一作爲方便面雙龍頭之一，在鋪貨上具有渠道優勢，而飲料行業整體規模將在未來幾年繼續擴，統一可憑藉之前方便面打造的綫下渠道，進一步擴大飲料市場份額。企業作爲飲品飲料的龍頭之一，擁有衆多綫下渠道，永續經營價值。

統一資産較爲穩健，運營指標良好，公司分紅意願十分强烈，2018-2020年100%分紅，2021年分紅率高達119.99%。

中國旺旺（00151.HK）

公司于1962年成立于臺灣，1983年起從事米果生産,是全球米果最大的生産商，國內休閑食品的龍頭企業之一。據Euromonitor數據，2020年中國休閑食品行業全渠道市場份額（按銷量統計）中，公司占據中國市場份額6.2%，穩居第一。目前公司産品涉及米果類（雪餅等）、乳品和飲料、休閑食品，這些産品在80後、90後群體中有著廣泛的知名度和美譽度。從公司的發展歷程來看，公司成立超50年，是個比較成熟的企業，近幾年幾乎100%分紅。

中國建材（03323.HK）

中國建材股份有限公司于2006年在香港聯交所上市，2018年5月與原中國中材股份有限公司完成重組，是大型建材央企中國建材集團有限公司的核心産業平臺和旗艦上市公司。旗下擁有7家A股上市公司，7項業務居世界第一，是全球最大的水泥、商品混凝土、石膏板、玻璃纖維、風電葉片、輕鋼龍骨生産商和全球最大的水泥系統集成服務商。

中國建材近年來資産質量持續改善，分紅比例亦逐步攀升，從18.82%增加至21年的36.04%。公司分紅比例雖不高，但當前股息率吸引力較强。

兗礦能源（01171.HK）

兗礦能源集團股份有限公司是以煤炭生産經營爲基礎，煤炭深加工和綜合利用一體化的國際化大型能源企業，是華東地區最大煤炭生産商，國內動力煤龍頭企業，所屬兗煤澳洲公司是澳大利亞最大專營煤炭生産商。集團擁有煤氣化、煤液化等多條完整煤化工産業鏈，是國內唯一一家同時掌握低溫費托合成和高溫費托合成技術的企業，醋酸産能位居行業前三，聚甲醛産能位居全國第二，公司地位顯著。

公司當前業務主要爲煤炭和煤化工兩大類，未來業績增長則主要來自煤炭和煤化工增産以及布局新能源。公司自19年起高度分紅，近幾年淨利潤整體顯著增加。

中國人壽（02628.HK）

中國人壽保險股份有限公司（02628.HK）主營人壽保險業務，同時亦開展年金保險、健康保險及意外保險業務，是國內最大的壽險公司。公司行業地位穩固，壽險保費市占率持續保持市場第一。

內含價值（EV）是基于一組關于未來經驗的假設，以精算方法估算的一家保險公司的經濟價值，是對壽險公司價值和盈利性的另一種衡量。中國人壽EV不管在規模上還是增速上，均處于市場領先位置。2022H1中國人壽內含價值高達12508.77億元，顯著高于上市同業中壽險板塊子公司，EV同比值爲+4%，高于上市同業中國平安的+3.3%、中國太保的+2.2%和新華保險的+0.02%，引領同行。

中國人壽實屬國家財政部，近10年分紅率維持在35%上下，較爲穩定，當前因股價大跌具有高股息收益率。

華電國際電力股份（01071.HK）

華電國際電力股份有限公司爲國家所有,主要業務爲建設、經營發電廠和其它與發電相關的産業，爲國內火電龍頭之一。另外，華電國際持有福新發展31.03%的股份，而當前福新發展正處于高速成長期，華電國際可坐享投資收益。集團發電資産遍布全國十二個省、自治區及直轄市，地理位置優越，主要處于電力負荷中心、熱力負荷中心或煤炭資源豐富區域。

21年在歷史級別虧損下，公司仍按股東回報規劃（20-22年公司分紅比例50%，且每股派息不低于0.2元）執行派息政策，每股派息0.25元。截止2022年10月11日，華電國際電力股份（01071.HK）的股息率爲10.11%。若22年公司每股派息0.2元，以10月11日3.04港幣的收盤價計算（1人民幣=1.095港幣），則對應收益率爲7.2%；若22年公司延續21年的派息力度，則對應收益率爲9.0%。