上半年受美国“制裁”风波影响，药明生物（2269.HK）上半年股价一度腰斩，伴随不确定因素逐渐消除，且公司近日公布的中期业绩显示，营收和净利增速超出市场预期，并且期内商业化项目高速发展，已持有订单充裕显示出公司长期成长性。

近期公司公布的2021上半年中期业绩显示，期内营收为72.1亿元（人民币，下同），同比增长63.5%，经调整净利润为29.1亿元，同比增长60.9%，超过公司此前指引的全年增速45%。翻查财报，业绩超过预期表现的主要原因是，首先，上半年公司临床后期和商业化生产业务发展势头加快。截至报告期末，公司一体化赋能平台累计承载29个临床后期项目和14个商业化生产项目（同比增长250%）。临床后期和商业化生产收益同比增长63.5%，达到31.5亿，占2022年上半年总收益的43.8%。期内公司新增59个综合项目，综合项目总数达到534个，再创新高。其次，海外疫情常态化后需求的快速恢复，带动期内公司在北美营收同比增长78%至39亿元。从药明生物的市场结构看，欧美仍然是药明生物的核心市场，期内收入的贡献率来看，北美市场为54.1%，中国市场的贡献率为24.9%。

此外，源于项目数不断快速增长，公司在手订单持续高增，预计未来3年能够完成订单总额达30.5亿美元，同比增加35.6%，未完成订单总额约184.7亿美元，同比增长48.2%，其中未完成服务订单为128.1亿美元，同比增长77.2%。此外，源于需求端持续旺盛，公司产能扩张有望提速，公司持续加大资本支出，产能规划将在2026年达到58.8万升，是2021年底的3.8倍，2021-26年复合年增长率为30.7%。

而虽然公司毛利率同比有所下滑，但公司持有众多未完成订单以及快速增长商业化项目有望进一步拉动公司增长。公司预计于2022-2023 年每年新增2-4 个商业化项目，预计于2024-2025 年每年新增4-6 个商业化项目，2025 年商业化项目有望超过20 个。此外，此前公司面临的不确定因素逐渐消除，被美国商务部列入“未经核实名单”中的无锡子公司已经完成检查。在不确定因素逐渐消除下，业绩表现可进一步期待，值得关注。