上半年受美國“制裁”風波影響，藥明生物（2269.HK）上半年股價一度腰斬，伴隨不確定因素逐漸消除，且公司近日公布的中期業績顯示，營收和淨利增速超出市場預期，幷且期內商業化項目高速發展，已持有訂單充裕顯示出公司長期成長性。

近期公司公布的2021上半年中期業績顯示，期內營收爲72.1億元（人民幣，下同），同比增長63.5%，經調整淨利潤爲29.1億元，同比增長60.9%，超過公司此前指引的全年增速45%。翻查財報，業績超過預期表現的主要原因是，首先，上半年公司臨床後期和商業化生産業務發展勢頭加快。截至報告期末，公司一體化賦能平臺累計承載29個臨床後期項目和14個商業化生産項目（同比增長250%）。臨床後期和商業化生産收益同比增長63.5%，達到31.5億，占2022年上半年總收益的43.8%。期內公司新增59個綜合項目，綜合項目總數達到534個，再創新高。其次，海外疫情常態化後需求的快速恢復，帶動期內公司在北美營收同比增長78%至39億元。從藥明生物的市場結構看，歐美仍然是藥明生物的核心市場，期內收入的貢獻率來看，北美市場爲54.1%，中國市場的貢獻率爲24.9%。

此外，源于項目數不斷快速增長，公司在手訂單持續高增，預計未來3年能够完成訂單總額達30.5億美元，同比增加35.6%，未完成訂單總額約184.7億美元，同比增長48.2%，其中未完成服務訂單爲128.1億美元，同比增長77.2%。此外，源于需求端持續旺盛，公司産能擴張有望提速，公司持續加大資本支出，産能規劃將在2026年達到58.8萬升，是2021年底的3.8倍，2021-26年複合年增長率爲30.7%。

而雖然公司毛利率同比有所下滑，但公司持有衆多未完成訂單以及快速增長商業化項目有望進一步拉動公司增長。公司預計于2022-2023 年每年新增2-4 個商業化項目，預計于2024-2025 年每年新增4-6 個商業化項目，2025 年商業化項目有望超過20 個。此外，此前公司面臨的不確定因素逐漸消除，被美國商務部列入“未經核實名單”中的無錫子公司已經完成檢查。在不確定因素逐漸消除下，業績表現可進一步期待，值得關注。