智盟研究团队 

港股在开放后的一波反弹后现已出现动力不足，后续多种风险还需衡量，投资者宜谨慎。伴随夏季来临气温升高，啤酒需求即将逐步转入旺季，预计三季度的啤酒行业整体消费增速有望进一步提升，其中华润啤酒作为行业代表标的将持续受惠于产品升级和餐饮客流量恢复。

自从一月结束三年疫情管控后，2023年以来，得益于管道的持续恢复，啤酒行业产销加速增长。数据显示，1-4月国内啤酒累计产量1141.50万千升，同比增长8.80%，超过2019年同期水平。虽然目前消费力恢复疲弱，但是伴随内地交通和经济活动复苏，预计消费者信息或持续提升。华润啤酒一季度营收同比上涨5.61%，，4月营收保持高增长，同时行业3月/4月的啤酒产量分别增20.4%/21%。后续随着餐饮门店重新开业以及居民消费力的逐步恢复，叠加经销商备货信心较强，以及旺季高温的助力，啤酒行业整体消费增速有望进一步提升。

华润啤酒在2022年实施了多项降本增效措施以控制经营费用，这些措施包括优化产品结构、提高生产效率和营销效果等。这些努力导致公司的销售费用率和管理费用率分别下降了1.1%和1.4%。这些举措使得公司的去年核心EBIT达到了54.62亿元，同比增长了17%。

目前中国的啤酒行业正处于健康和稳定发展轨道中，大环境利好也为华润啤酒提供了极佳的发展机遇。从长期看，啤酒行业的产品结构正在向高端化转变，这不仅能够穿越经济周期，也能够带来更高的利润空间。华润啤酒正积极抓住这一趋势，推出更高端的产品，满足消费者的需求。公司预计高端酒销量占比在2026年有望提升至30%-35%，并维持原有的350万吨高端啤酒销量基础目标不变。此外，疫情后现饮消费场景的强劲复苏，为华润啤酒的销售带来了积极的影响。随着疫情的控制，人们的社交活动逐渐恢复，啤酒消费也随之回升。华润啤酒凭借其丰富的产品线和广泛的销售网络，能够迅速抓住这一机会，推动销售增长。

临近夏季或将迎来强劲销售，华润啤酒作为行业代表标的将持续受惠于产品升级和餐饮客流量恢复，业绩有望进一步提升，具有显著的投资价值，值得关注。