市值管理納入國企管理層考覈帶動年初中特估指數上演了一波升勢，催生央國企板塊“估值+業績”的雙重催化。相對於民企長期具有低估值、高股息、高分紅的特徵，央國企投資價值日益凸顯，其中，通信行業中央國企相對行業整體具有業績明顯佔優、估值低、股息率高的特點，相對具有較高投資價值，中国铁塔(00788.HK)在过去4年中股價始終萎靡不振，近日在行情帶動下，股價數日內急速上升了最高超過20%，而公司大規模的資本建設期已過，有望迎來盈利釋放拐點，預計將會有利於提升公司的現金流以及利潤率表現。

中國鐵塔目前合共擁有超過200萬站的鐵塔網絡構，已經建立了絕對主導地位，資源優勢明顯。從商業模式看，中國鐵塔具有護城河高、現金流好、可持續性強的特點。公司現金流優異且逐年提升，現金流佔收比超70%，2022年經營淨現金流651億人民幣、自由現金流389億元人民幣，而淨利潤僅為88億元人民幣。公司為重資產公司，目前公司過去幾年持續的大規模投資期已過，資本開支預計進入300億元人民幣左右的穩態，中國鐵塔2015年注入的近2,000億人民幣鐵塔資產大部分將於2025年底折舊到期，公司當前500億元人民幣左右的折舊攤銷有望降低至300億人民幣，經營現金流和自由現金流還有望持續改善。屆時公司淨利潤將向自由現金流看齊，利潤有望在2025至2027年迎來爆發。

“中特估”首次提出是2022年11月21日證監會主席易會滿提出“中國特色估值體系”。2023年“中特估“行情出現三波行情領漲市場，分別爲2022年11月下旬、2023年2月中旬至3月中旬、2023年4月初至5月中旬期間。在國資委加大對經營質量、股本回報率、市值等考核的導向下，中國鐵塔的經營業績和分紅有望迎來持續釋放，也有利於其持續提升派息率，南下資金也聞風而動，截止至2月3日的5個交易日港股通累計淨增持682456萬股；近20個交易日港股通累計增持83965.00萬股，股價近一個月漲幅為6%，預計在政策加持以及中央維穩導下下，股價有望持續向好，值得關注。