提起農夫山泉，大家立馬想到的可能是它那些十分洗腦的廣告詞，比如“我們不生産水，我們只是大自然的搬運工”，以及“農夫山泉有點甜”。

就是這麽一家大自然的搬運公司，靠賣水成功上市。2020年9月8日，農夫山泉（09633.hk）在港股上市，一開盤成交價格就飈升至39.1港幣，比發行價21.5港幣高出81.86%，在接下來的成交日股價一路領漲，直至最高點67.55港幣。

賣水人表面上是賺辛苦錢，實際上是妥妥的賺錢機器。

2018-2021年，農夫山泉歸屬于母公司普通股股東的ROE依次爲28.28%、40.81%、41.16%、39.53%，21年H1則爲22.53%。一般來說，上市公司的ROE能多年穩定維持在15%，就屬￿優秀級別，在自己的行業非常有可能擁有護城河。按照這一標準，農夫山泉屬￿非常優秀的公司。

根據杜邦分析法，農夫山泉賺錢能力强的主要來源是高淨利率。一般情况下，淨利潤率達到10%-15%就很不錯，而農夫山泉最低也在17.64%，最重要的是，公司淨利潤率逐年上升，盈利能力越來越强。

這一切都得益于農夫山泉豐富經驗的管理團隊和精益管理的理念。公司品牌多元化，産品零售價都顯著高于軟飲料行業的平均水平，享有溢價的紅利，在自主生産模式和規模化的優勢下，成本管控會更加的精細化，且會進一步攤薄成本，因此公司毛利會持續增長，淨利率也能收益。

包裝水行業規模已突破2000億元，未來仍有很大發展空間，龍頭股農夫山泉可進一步强占市場。根據《華潤材料：首次公開發行股票幷在創業板上市招股說明書》援引Frost&Sullivan的數據，2019年包裝飲用水市場規模達2017億元，較2014年的1196億元增長68%，2014-2019年年複合增長率達11%。據海通證券預測，未來中國包裝水飲用市場將保持10.8%的年複合增長率，2024年市場規模預計將達3371億元。農夫山泉作爲包裝水的龍頭股，有渠道優勢和規模優勢，可進一步搶占市場空間。

目前農夫山泉（09633.hk）股價爲44.4港幣，公司業務能力强，行業發展空間够大，值得關注。